厄尔尼诺将引发大豆小麦产量变动

厄尔尼诺将引发大豆、小麦产量变动

1.厄尔尼诺延后，发生概率仍然较高　　早期趁着厄尔尼诺预期被资金关注的部分农产品近期回落，包括豆油、豆粕、棕榈油等产品下跌幅度都较为明显。美国农业部近期也调升大豆种植面积，并预期大豆产量将同比有较为明显的… 　　1.厄尔尼诺延后，发生概率仍然较高　　早期趁着厄尔尼诺预期被资金关注的部分农产品近期回落，包括豆油、豆粕、棕榈油等产品下跌幅度都较为明显。美国农业部近期也调升大豆种植面积，并预期大豆产量将同比有较为明显的增长。同时间段内，不同气象组织也发布相关报告，称从目前观测数据来看，厄尔尼诺现象尚未出现，但今年发生概率仍然较高，只是时节可能相对先前预期有所延后。　　厄尔尼诺一词源自西班牙文ElNi？o，原意是“圣婴”，用来表示在南美洲西海岸向西延伸，经赤道太平洋至日期变更线附近的海面温度异常增暖的现象。在厄尔尼诺现象发生的区域，正常的情况是吹信风，将海面表层的水层向西太平洋区域推动并且在西太平洋区域形成海水堆积层，洋面升高，同时由于表层海水的堆积，海水温度也有所升高。同时东太平洋由于表层海水被信风吹离开，导致海平面降低，海水缺失，因此底部海水向上移动，填补缺失，由于底部海水日照少，向上移动时使得表层水面温度较低。　　此外由于底部海水含有较为丰富的营养盐分，使得浮游生物大量滋生，吸引大量鱼群在此聚集，形成有名的四大渔场之一的秘鲁渔场。同时由于鱼类的聚集，以鱼为食的鸟类也同时大量聚集。较低的海水温度形成稳定的水气结构，对流相对较少，降雨量不大，整体气候特征偏干燥。而对应的，由于西太平洋区域的温度相对较高的海水聚集，导致水气结构不稳定，容易发生对流，降水量偏多，气候特征偏湿润。　　上述正常情况每隔几年就会被打破一次，产生厄尔尼诺现象。主要现象为信风减弱，导致东太平洋区域表层海水向西太平洋区域移动减弱甚至消失，使得温度较高的水层停留在东太平洋区域，底层低温水层难以向上移动，原本稳定的水气结构被打破，对流较正常年份活跃，形成较多的降水量，甚至造成洪涝灾害。而与此对应，太平洋西部区域，由于东部区域至此的温度较高水层减少，使得水温整体偏冷，这里的水汽结构相对往年稳定，对流明显减弱，形成降雨较少的干旱气候特征。当厄尔尼诺现象发生时，澳大利亚、南亚以及东南亚国家容易出现干旱气候，拉丁美洲容易出现洪涝灾害。　　厄尔尼诺现象发生时，由于表面水温的变化，影响到赤道区域的洋流和信风，使得大范围区域内的大气环流模式发生改变，这种海洋和大气之间的相互影响甚至可以前后延续几年，产生不同程度的影响。从历史情况来看，厄尔尼诺现象引发的上述影响规模较为明显的年份包括1790-1793年、1828年、1876-1878年、1891年、1925-1926年、1982-1983年、1997-1998年，相对规模较小的年份包括1986-1987年、1991-1994年、1997-1998年、2002-2007年和2009-2010.　　厄尔尼诺现象的发生将对全球农业生产产生相应影响，主要反映为对美洲尤其是南美巴西、阿根廷，对东南亚国家，对澳洲地区的农业生产的影响，引发大豆、糖以及小麦的产量的变动，从而影响相关产品价格。　　2.大豆：有望增产，价格仍有下行空间　　目前全球大豆产量为3亿吨出头，其中前三大主产国为美国、巴西和阿根廷，其产量占比约占全球的80%以上，具有绝对影响力。　　目前为止厄尔尼诺现象仍未出现，近期美国农业部报告显示，大豆种植面积上调4%，并且天气适宜大豆生长，优良率处于历史较高水平，预期新季大豆产量同比增加16%，由此引发期货市场下挫。　　根据目前对厄尔尼诺现象的测算，厄尔尼诺在今年夏季至秋冬季发生的概率较大，并且随着时间的推移，概率在不断提升，进入秋季后发生的概率上升至80%.南美洲方面，预期随着厄尔尼诺现象的发生，明年初，南美洲降雨量将有所增加，如果雨量适宜，则有助于届时大豆的开花和灌浆，产量有望增长。从历史情况来看，一般厄尔尼诺现象都会使得美洲大豆出现丰产。此外目前全球大豆库存相对较高，库存消费比也创新高，如果后续厄尔尼诺现象适宜大豆丰产，则大豆价格有进一步下行的空间。　　3.糖：供需关系改善，厄尔尼诺助推糖价上升　　目前全球糖产量约在1.4亿吨，其中蔗糖产量占80%，甜菜糖占20%.主要生产国家包括巴西、印度、中国和泰国等国家，其中巴西和印度产量占全球的45%，而这两个国家也都是厄尔尼诺现象所会影响到的区域。天气对甘蔗的影响较为显著，厄尔尼诺导致巴西中南部区域降雨量增加，而东北部发生干旱，印度等南亚国家则出现干旱天气。由于甘蔗为多年生作物，降雨量较大的天气将会影响当年生的甘蔗出糖率，而干旱天气则会影响下一榨季的甘蔗种植。　　目前巴西国内北部雨水偏多，南部干旱较为严重，到4月底巴西中南部糖厂压制较慢，压榨量同比略有下滑。目前全球糖库存处于相对较高位置，根据美国农业部报告，13/14榨季全球糖产量将维持高位，消费量也逐渐增减，从库存消费比情况来看，近5年以来库存消费比持续提升，近3年维持稳定。目前国际原糖价格处于较低位置，预期2014/2015年整体供需关系将有所改善，我们认为如果厄尔尼诺现象的发生届时能够有效影响巴西以及印度的种植压榨，将能有效配合行业供需的转化，推动糖价上涨。　　4.小麦：影响相对较小　　目前全球小麦产量约在7亿吨左右，其中产量较大的地区包括欧盟、中国、印度、美国、俄罗斯、加拿大和澳大利亚等。其中欧盟、美国和印度三国产量合计超过全球产量的50%.　　厄尔尼诺现象对于欧盟的影响相对较小，可以不予考虑。对于我国来说，由于是小麦生产大国，进出口量都极低，对外依存度可以忽略不计，小麦价格主要由国内供需决定。我国小麦主产区主要为华中和华北地区，受厄尔尼诺现象影响较小，目前国内小麦库存消费比处于近10年以来的中位偏高，整体保持稳定，预期未来即使厄尔尼诺现象发生，国内小麦价格将保持稳定。从历史情况来看，厄尔尼诺现象对澳大利亚可能造成较为明显的影响，澳大利亚小麦目前基本上处于播种末期，9月下旬进入灌浆期，10月开始进入收割期到次年1月，今年9月份厄尔尼诺现象发生概率预期将大大提升，如果届时降雨量较少，会导致小麦减产，根据澳洲相关分析师预测，在极端的情况下，澳大利亚小麦产量将下滑15%.澳大利亚是全球小麦出口大国之一，小麦年产量约为2600万吨，出口1900万吨，为第五大出口国。　　目前全球小麦库存消费比处于近10年的中部偏高位置，供给相对充裕，考虑到厄尔尼诺现象的影响可能更多产生于对澳大利亚小麦产量的影响，并且对整体供给相对有限，我们认为总体来说厄尔尼诺对小麦影响较小。　　5.投资建议：关注饲料和制糖　　从目前主要气象机构的监测数据来看，虽然仍未出现厄尔尼诺现象，但今年秋冬季出现的概率仍然很高。从三大主要品种的受影响程度以及自身的消费库存结构来看，小麦可能受到的影响最低，大豆和糖受到的影响相对较高，其中对大豆的影响为增产，大豆价格有进一步下行的可能，对糖的影响为减产，具体减产幅度要看届时厄尔尼诺发生的时间和影响程度。我国对大豆进口依赖程度较高，大豆价格下行将有效降低饲料企业成本，有利于企业盈利能力的增强。制糖行业供需情况逐步好转，厄尔尼诺有望通过影响产量强化价格上涨趋势，使得制糖行业整体业绩好转。

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